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地方债市场化刊行又迈进一步: 地方政府不得指导投标 商定利率

2019-05-10 11:15:31
粤海分分pk拾新闻,中国债市的第一大券种,地方政府债,有望进一步向市场化刊行迈进。
地方债市场化刊行又迈进一步: 地方政府不得指导投标 商定利率

分分pk拾5月8日,财政部宣布《财政部关于做好2018年地方政府债券刊行事情的意见》(下称《意见》),要求地方财政部门不得在地方政府债券刊行中通过“指导投标”、“商定利率”等方式干预地方政府债券刊行订价。对于干预发债的地方政府,一经查实,财政部将予以转达。

分分pk拾这是财政部首次以文件形式要求地方政府不得干预债券刊行。

“由于地方政府可以决议财政存款给哪家银行,处于强势职位,就可以对银行的投标价钱举行指导,影响刊行价钱。”5月9日,华中地域某股份行人士对21世纪经济报道记者诠释称,“而银行为了争取财政存款,会配合地方政府举行低价投标。”

中债登数据显示,阻止2019年4月末,地方政府债存量规模约为19.36万亿元,高于国债的13.77万亿、政策性银行债的14.83万亿,为海内债市第一大债券品种。

地方政府压低刊行利率

分分pk拾此前,在地方债生长初期,由于地方政府的强势,让地方政府债的刊行利率偏离市场化下应有的价钱。

分分pk拾“2014年的时间,山东发过一次地方债,利率比同限期国债还低了10个BP左右,其时成了市场笑谈,由于一个地方政府的信用一定不能高过主权信用。”北京某股份行投行部人士对21世纪经济报道记者称,此事被普遍关注,之后“低于国债基准”的情形便未再发生,“但之后几年里,各地的地方债利差都压在相对较量低的水平。”

中国的地方政府债刊行起步较晚。

分分pk拾1994年《预算法》修订后很长一段时间内,地方政府债被榨取刊行。2009年,中央部署刊行2000亿元地方政府债券,用于部门缓解4万亿投资妄想中地方政府的配套资金压力,其操作方式为财政部署理刊行并代庖还本付息和支付刊行费,该模式亦被称作“代发代还”。

分分pk拾2011年,上海、浙江、广东、深圳四个省市开展地方政府债“自觉代还”试点,四个地方认真发债,财政部认真还本付息。2013年,试点规模进一步扩大至包罗山东、江苏在内的10省市。

2014年,修订后的《预算法》以及国务院43号文《国务院关于增强地方政府性债务治理的意见》,明确了地方政府可以适度举债。此次刷新之后,地方政府债券完成了“代发代还”向“自觉自还”试点转变。

局部地域刊行利率

基准上浮超50BP

分分pk拾不外,在已往一年多时间,压低利率的情形最先发生转变。

由于地方政府债刊行需要人大审批政府预算后方能举行,已往数年里,地方债刊行通常需要等到四五月份最先发力,导致刊行主要集中在下半年。

分分pk拾北京某国有大行投行部人士对21世纪经济报道记者称,去年8月,为配合地方债集中加速刊行,羁系层曾要求地方债承销商投标利率较相同限期国债前五日均值至少上浮40个BP。

“这种情形一连到今年1月份时,资金面很宽松,国债基准+40bp的地方政府债最先遭到疯抢,认购倍数动辄几十倍,然后1月尾窗口指导从高于40bp酿成25bp-40bp,为市场降温。”上述投行部人士说,将上浮水平酿成一个区间,“一方面能降低热度节约地方政府发债成本,另一方面能更好地促使市场进一步发现价钱。”

今年以来,地方政府债刊行利率的弹性已经在加大,特征之一即刊行利率凌驾“基准+40bp”的债券在增多。

21世纪经济报道记者发现,4月份已有多只地方债刊行利率凌驾“基准+40bp”这一水平。例如,4月9日,内蒙古刊行10年期土地储蓄专项债和收费公路专项债,刊行利率较基准上浮50BP;4月15日,黑龙江刊行10年期一样寻常债,刊行利率较基准上浮50BP。

据国盛证券固收研究团队统计,阻止4月30日,4月共有19只地方债刊行利率上浮凌驾40bp。

该团队指出,刊行利率局部上浮可能还与地方债务率、地方银行的设置力度相关。从财政经济数据来看,今年1月29日以来,上浮利率凌驾40bp的地域普遍资质较弱、债务率较高,这意味着在整体利率债市场需求偏弱的情形下,综合实力较弱的省份或地域可能需要支付更多的溢价率,以赔偿投资者对流动性的记挂,而这些地域的“超额”上浮利率并未对地方债整体刊行造成影响,

21世纪经济报道记者采访的数位市场人士均以为,陪同市场自身生长以及《意见》的出台,未来地方政府债券一、二级市场的订价将会越发市场化,各地的刊行利率将进一步分化。


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